In zijn recente presidentiële toespraak tot de American Economic AssociationNobelprijswinnaar Bob Shiller vestigde de aandacht op het belang van narratieven in de economie en vooral op de financiële markten. Dit bevestigt een aantal recente onderzoeken door de auteur en collega's van de Universiteit van Queensland in de psychologie van economisch gedrag.

Wanneer we onszelf verhalen vertellen, verbinden we een aantal verschillende gebeurtenissen tot een samenhangend geheel. Op de financiële markten en in de hele economie als geheel beïnvloeden deze verhalen niet alleen de verwachtingen, maar ook de verwachtingen zijn verwachtingen. En verwachtingen bepalen gedrag.

Uit ons onderzoek blijkt dat hoe eenvoudiger een verhaal is, hoe meer het zich uitstrekt en in overeenstemming is met vooroordelen overredend het is. Een goed verhaal raakt ingebed in de hoofden van beleggers; het verhaal wordt de verwachting.

Als een verhaal dat in de geest van een investeerder is ingebed een positief verhaal vertelt over bijvoorbeeld de winstgevendheid, zullen zij ernaar handelen. Een positief verhaal resulteert in goed nieuws op de financiële markten.

De “Trump-bump”

Een voorbeeld van wat er zou kunnen gebeuren als een krachtig verhaal zich over de financiële markten verspreidt, speelt zich momenteel af.

De meest recente cijfers van het Australische Bureau voor de Statistiek (ABS) onthullen afgelopen november een enorme piek in commerciële leningen. Seizoensgecorrigeerd was er een stijging van 14.8% in de commerciële financiering ten opzichte van de maand ervoor.

Het vreemde is dat deze stijging zich tegelijkertijd voordeed met NAB's Monthly Business Survey vertoonde Bedrijven maakten zich “steeds meer zorgen over het onderliggende momentum in de economie, nu het bewijsmateriaal zich opstapelt dat de niet-mijnbouweconomie aan kracht verliest”.

Bedrijven die een trage toekomst verwachten, gaan niet plotseling 14.8% meer geld lenen. Maar we kunnen in deze grafiek zien dat de bedrijfsfinanciering een groot deel van het jaar vlak was of daalde. Totdat het niet meer zo was.

Dit zijn nu geaggregeerde gegevens; ze vertellen ons de verandering in de omvang van de kredietverlening aan het bedrijfsleven door de financiële sector als geheel. Zelfs dan is deze piek ongewoon groot en behoeft daarom op zichzelf geen verklaring.

John Maynard Keynes schreef dat de stijgingen in de financiële sector worden ondersteund door twee factoren: relatief goedkope kredieten en verwachtingen over toekomstige rendementen.

Zonder sterke verwachtingen van toekomstige rendementen kan geen enkele hoeveelheid goedkoop krediet bedrijven ertoe aanzetten te lenen en te investeren. Dit is de beroemde ‘liquiditeitsval’.

Ons onderzoek laat zien dat een meeslepend verhaal – een verhaal dat uitgaat van en instemt met vooroordelen – voldoende zou zijn geweest om de liquiditeitsval te overwinnen. Een wiskundig principe genaamd de 'Chinese Whispers'-stelling geeft aan dat als we opmerkelijke en plotselinge veranderingen in economische systemen willen zien, we de effecten moeten observeren van een krachtig verhaal dat positieve verwachtingen ondersteunt (dat wil zeggen toekomstige winstgevendheid).

Ondertussen een concept algemeen bekend 'Made To Stick' geeft aan dat een eenvoudig verhaal, dat emotioneel geladen ideeën met elkaar verbindt en tegelijkertijd vooroordelen uitbreidt en ermee instemt, voldoende is om ingebed te raken in de geest en verwachtingen te scheppen. In ons onderzoek laten we zien dat dit idee de logische conclusie is van een halve eeuw psychologisch onderzoek cognitieve dissonantie, persoonlijkheid en ‘salience’ in perceptie, evenals enkele eenvoudige wiskunde.

Je kunt dit zien in de krantenkoppen over de “Trump-stoot'.

Zeer snel na de Brexit-stemming en consequent daarna gaf Theresa May blijk van enthousiasme om vrijhandelsovereenkomsten te sluiten met de VS en Australië en Malcolm Turnbull was het daarmee eens. En terwijl Donald Trump campagne voerde voor een antihandelsbeleid, zijn deze sloot de Anglosfeer uit.

Verder de Britse economie stortte niet in na de Brexit-stemming, en het beleidsplatform van Trump omvatte enorm stimulering van de infrastructuur, belastingverlagingen en deregulering. Bovendien zijn het Congres en het Hooggerechtshof nu Republikeins.

Dit is een positief verhaal voor de verwachtingen van toekomstige rendementen, omdat de Australische economie dat over het geheel genomen niet doet concurreren met de Amerikaanse en Britse economieën. Integendeel, wij helpen om aan hun vraag te voldoen. We hebben zaken te winnen door deel te nemen aan een sterk economisch blok in de Anglosfeer, en we hebben weinig zaken te verliezen.

Wat hebben de Mississippi, de Zuidzee en Shenandoah met elkaar gemeen?

Door de financiële geschiedenis heen zijn er andere voorbeelden te noemen waarin krachtige verhalen de markten hebben aangestuurd. John Kenneth Galbraith, in zijn geschiedenis van geld en 1929 crasht, vertelt ons over minstens drie spectaculaire.

Toen koning Lodewijk XV de Mississippi Company de winsten van de kolonie Louisiana toekende, steeg de aandelenkoers zo hoog dat de Franse economie opnieuw op gang kwam. In zijn boek, De opstijging van geld, laat Niall Ferguson ons precies zien hoe het verhaal over de grenzeloze rijkdom van het bedrijf uit Louisiana deze verspreiding veroorzaakte – in pamfletten, cartoons en posters.

Wanneer parlement verleende de South Sea Company een monopolie vanwege de handel met de Spaans-Amerikaanse koloniën werden de aandelen zo waardevol dat er een tijdlang besloten werd it, in plaats van de Bank of England, zou de verantwoordelijkheid voor de Britse staatsschuld op zich moeten nemen. Het feit dat de kooplieden de handschoen van de Spaanse marine over de hele Atlantische Oceaan zouden moeten afleggen, werd gemakshalve genegeerd, terwijl het verhaal van de fantastische rijkdommen uit de nieuwe wereld de aandacht van investeerders trok.

De verhaal van de Shenandoah Corporation verslaat ze allemaal. De initiële investeringsoproep werd met een factor van overtekend zeven. Waarom? Omdat er destijds een verhaal werd verteld over het vermogen van fondsbeheerders die ‘beleggingswetenschap’ toepassen om verbluffende rendementen te behalen.

“Vertrouw op de experts, zij zullen een munt voor je maken” is een eenvoudig verhaal, dat emotioneel geladen ideeën met elkaar verbindt en tegelijkertijd onze neiging om zich te onderwerpen aan het advies van de “wijze mannen” uitbreidt en ermee instemt.

Negeer de kracht van het verhaal op eigen risico

Regeringen en investeerders negeren de kracht van storytelling, op eigen risico. De financiële markten worden niet alleen gedreven door de ‘mechanismen’ van rentetarieven en geld. Ze worden gedreven door een van de oudste tradities van de mensheid: verhalen.

We kunnen een investeerder naar liquiditeit leiden, maar we kunnen ze niet laten drinken zonder ze een verhaal te vertellen over waarom het zo lekker is. En als we willen voorkomen dat ze een heel lekker vergif drinken, is het niet genoeg om het vergif wat moeilijker te verkrijgen te maken. Ofwel moet het worden weggenomen (verboten), ofwel moet er een eenvoudig verhaal worden verteld, dat de vooroordelen uitbreidt en ermee instemt, over waarom vergif dat echt lekker smaakt, nog steeds vergif is.

Over de auteur

Brendan Markey-Towler, Industry Research Fellow, Australian Institute for Business and Economics and School of Economics, De universiteit van Queensland

Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd op The Conversation. Lees de originele artikel.

Verwante Boeken

at InnerSelf Market en Amazon