Moderne monetaire theorie: de opkomst van economen die zeggen dat een enorme staatsschuld geen probleem is

Moderne monetaire theorie: de opkomst van economen die zeggen dat een enorme staatsschuld geen probleem is Maak je geen zorgen. 3DDock

Er is geen limiet aan de hoeveelheid geld die kan worden gecreëerd door een centrale bank zoals de Bank of England. Het was anders in de dagen van de gouden standaard, toen centrale banken werden tegengehouden door een belofte om hun geld op verzoek voor goud in te wisselen. Maar landen verwijderd van dit systeem in het begin van de 20e eeuw, en de centrale banken kunnen tegenwoordig zoveel geld uitgeven als ze willen.

Deze waarneming is de wortel van de moderne monetaire theorie (MMT), die tijdens de pandemie nieuwe aandacht heeft gekregen, aangezien regeringen over de hele wereld de uitgaven verhogen en de overheidsschulden worden des te lastiger.

Voorstanders van MMT beweren dat regeringen indien nodig kunnen besteden aan alle gewenste oorzaken - vermindering van de werkloosheid, groene energie, betere gezondheidszorg en onderwijs - zonder zich zorgen te hoeven maken over de betaling ervan met hogere belastingen of meer leningen. In plaats daarvan kunnen ze betalen met nieuw geld van hun centrale bank. De enige limiet is volgens deze opvatting als de inflatie begint te stijgen, in welk geval de oplossing is om de belastingen te verhogen.

De wortels van MMT

De ideeën achter MMT zijn voornamelijk ontwikkeld in de jaren zeventig, met name door Warren Mosler, een Amerikaanse investeringsfondsmanager, die ook gecrediteerd met veel doen om het populair te maken. Er zijn echter veel draden die verder terug te voeren zijn, bijvoorbeeld naar een groep uit het begin van de 20e eeuw de chartalisten, die geïnteresseerd waren om uit te leggen waarom valuta's waarde hadden.

Tegenwoordig omvatten prominente supporters van MMT L Randall Wray, die regelmatig cursussen over de theorie geeft aan het Bard College in Hudson, in de staat New York. Een andere academicus, Stephanie Kelton, heeft het oor gewonnen van politici zoals Bernie Sanders en, meer recentelijk, de Democratische Amerikaanse presidentskandidaat Joe Biden, die een theoretische rechtvaardiging biedt voor de uitbreiding van de overheidsuitgaven.

MMT heeft meer voordelen dan het idee dat regeringen zich niet al te veel zorgen hoeven te maken over uitgaven. Zo pleiten supporters baangaranties, waar de staat banen creëert voor werklozen. Ze stellen ook dat belastingheffing niet, zoals de reguliere economie zou willen, is om de overheidsuitgaven te betalen, maar om mensen een doel te geven om geld te gebruiken: ze moeten het gebruiken om hun belasting te betalen.


Haal het laatste uit InnerSelf


Maar als we deze punten over het hoofd zien, is de belangrijkste beleidsimplicatie van MMT niet zo controversieel. Het is niet ver van de huidige nieuw-keynesiaanse orthodoxie die adviseert dat als er werkloosheid is, dit kan worden verholpen door de economie te stimuleren - hetzij door het monetaire beleid, dat zich richt op het verlagen van de rentetarieven; of via het fiscale beleid van lagere belastingen en hogere uitgaven.

Tegen deze positie is de monetarist doctrine dat inflatie wordt veroorzaakt door te veel geld, en de algemene overtuiging dat te veel overheidsschuld slecht is. Deze twee principes verklaren waarom centrale banken sterk gefocust zijn op inflatiedoelstellingen (2% in het VK), terwijl de afkeer van schulden in het VK en elders de drijvende kracht was achter het bezuinigingsbeleid om de overheidsuitgaven te verminderen om het tekort te verminderen - tenminste tot de coronavirus pandemie zorgde ervoor dat regeringen van richting veranderden.

De crux

Dus, wie heeft er gelijk: de MMT-school of de fiscale en monetaire conservatieven? Is het met name verstandig om de overheidsuitgaven met geld van de centrale bank te betalen?

Wanneer een overheid meer uitgeeft dan ze ontvangt aan belastingen, moet ze lenen, wat ze meestal doet door obligaties te verkopen aan investeerders in de particuliere sector, zoals pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen. Maar sinds 2009 zijn de centrale banken van het VK, de VS, de eurozone, Japan en andere landen dat wel grote hoeveelheden kopen van deze obligaties van houders uit de particuliere sector, die hun aankopen betalen met nieuw gecreëerd geld. Het doel van deze zogenaamde "kwantitatieve versoepeling" (QE) was het stimuleren van de economische bedrijvigheid en het voorkomen van deflatie, en is enorm uitgebreid als reactie op de pandemie.

Momenteel in het VK, meer dan £ 600 miljard of 30% van de staatsschuld wordt effectief gefinancierd met geld van de centrale bank - dit is de waarde van staatsobligaties die nu door de Bank of England worden aangehouden als gevolg van QE. Er zijn vergelijkbare hoge percentages in de andere landen die QE hebben uitgevoerd.

Ondanks al deze creatie van nieuw geld van de centrale bank en de grote toename van de overheidsschuld in het VK en andere grote economieën sinds de financiële crisis van 2007-09, is er nergens een probleem met de inflatie geweest. Japan heeft inderdaad drie decennia lang moeite gehad om zijn inflatie boven nul te brengen. Dit bewijs - dat noch grote schulden noch grote geldschepping inflatie hebben veroorzaakt - lijkt de MMT-beleidsaanbeveling te rechtvaardigen.

Britse overheidsschuld als% bbp

Moderne monetaire theorie: de opkomst van economen die zeggen dat een enorme staatsschuld geen probleem is Handelseconomie

Natuurlijk zijn er veel tegenvoorbeelden waarin deze omstandigheden in verband zijn gebracht met hyperinflatie, zoals Argentinië in 1989, Rusland bij het uiteenvallen van de Sovjet-Unie, en meer recentelijk Zimbabwe en Venezuela. Maar in al deze gevallen was er een assortiment van aanvullende problemen zoals corruptie of instabiliteit van de overheid, een geschiedenis van wanbetalingen op staatsschuld en een onvermogen om te lenen in de eigen valuta van het land. Gelukkig heeft het VK geen last van deze problemen.

Sinds het uitbreken van de pandemie van het coronavirus, de Britse overheidsuitgaven is snel toegenomen. De schuld bedraagt ​​nu ongeveer £ 2 biljoen ofwel 100% van het BBP. En de Bank of England, onder haar laatste QE-programma, is dat geweest opkopen Britse staatsobligaties bijna net zo snel als de overheid ze uitgeeft.

De cruciale vraag is dus: blijft de inflatie gematigd? Of zal deze enorme nieuwe stijging van de door QE gefinancierde overheidsuitgaven er uiteindelijk toe leiden dat de inflatie stijgt, aangezien de versoepeling van de lockdown de opgekropte vraag loslaat?

Als er inflatie is, is het de taak van de Bank of England om deze af te weren door de rente te verhogen en / of de QE terug te draaien. Of de regering zou het MMT-voorstel kunnen uitproberen om de inflatie met hogere belastingen te onderdrukken. Het probleem is dat al deze reacties ook de economische activiteit zullen drukken. Onder dergelijke omstandigheden zal de MMT-doctrine van vrije uitgaven er toch niet zo aantrekkelijk uitzien.The Conversation

Over de auteur

John Whittaker, Senior Teaching Fellow in Economics, Lancaster University

Dit artikel is opnieuw gepubliceerd vanaf The Conversation onder een Creative Commons-licentie. Lees de originele artikel.

enafarzh-CNzh-TWnltlfifrdehiiditjakomsnofaptruessvtrvi

volg InnerSelf op

facebook-icontwitter-iconrss-icoon

Ontvang de nieuwste via e-mail

{Emailcloak = off}

VAN DE REDACTIE

InnerSelf-nieuwsbrief: september 20, 2020
by InnerSelf Staff
Het thema van de nieuwsbrief deze week kan worden samengevat als "u kunt het" of meer specifiek "wij kunnen het!". Dit is een andere manier om te zeggen "u / wij hebben de macht om iets te veranderen". Het beeld van ...
Wat voor mij werkt: "I Can Do It!"
by Marie T. Russell, InnerSelf
De reden dat ik deel "wat voor mij werkt" is dat het ook voor jou kan werken. Als het niet precies de manier is waarop ik het doe, aangezien we allemaal uniek zijn, kan een afwijking van de houding of methode heel goed iets zijn ...
InnerSelf-nieuwsbrief: september 6, 2020
by InnerSelf Staff
We zien het leven door de lenzen van onze waarneming. Stephen R. Covey schreef: "We zien de wereld, niet zoals ze is, maar zoals we zijn - of zoals we geconditioneerd zijn om haar te zien." Dus deze week bekijken we enkele ...
InnerSelf-nieuwsbrief: augustus 30, 2020
by InnerSelf Staff
De wegen die we tegenwoordig reizen zijn zo oud als de tijd, maar zijn nieuw voor ons. De ervaringen die we hebben zijn zo oud als de tijd, maar ze zijn ook nieuw voor ons. Hetzelfde geldt voor de ...
Als de waarheid zo vreselijk is dat het pijn doet, onderneem dan actie
by Marie T. Russell, InnerSelf.com
Te midden van alle verschrikkingen die tegenwoordig plaatsvinden, word ik geïnspireerd door de stralen van hoop die erdoorheen schijnen. Gewone mensen komen op voor wat goed is (en tegen wat fout is). Honkbalspelers, ...