Kan en zal Duitsland de schuldenlast van Griekenland versoepelen?

Kan Duitsland de schuldenlast van Griekenland verlichten?

Germany heeft stuurde het bericht dat er een Griekse exit was van de eurozone kan de minste van twee kwaden zijn. Het is geïnterpreteerd als waarschuwing voor het Griekse electoraat voorafgaand aan de 25-verkiezingen in januari als linkse partij, loopt Syriza op een platform om de schuldenlast en de bezuinigingslast van het land te verlichten. Of Berlijn hierin succesvol is of niet, schuld is het zwaard van Damocles dat zal boven het hoofd van de volgende Griekse regering hangen.

Landen in de eurozone zien er nerveus uit en de markten hebben al gestemd, de euro naar een dieptepunt van negen jaar sturen tegen de dollar. Het is een gevaarlijk spel en zowel Angela Merkel als Syriza's leider Alexis Tsipras denken dat ze kunnen spelen met de markten.

Vanuit economisch oogpunt is het hele debat over de Griekse schulden nagegaan Aesop's fabel van de "ezel's schaduw" - een rij over de ephemera risico's vertroebelt de echte kwestie bij de hand. Twee hoofdscenario's worden besproken. De eerste is de favoriete optie van Merkel, die Duitsland en de Griekse overheid aardig spelen en de huidige regeling van schuldbeheer aanvaarden. Ten tweede, Syriza verklaart dat als ze gekozen zouden worden, een deel van de schuld zou worden afgeschreven.

Syriza dringt erop aan dat dit dit doet met of zonder toestemming van Duitsland. Duitsland herhaalt dat Griekenland, als dit is gebeurd, geen financiële steun kan ontvangen en daarom buiten de eurozone zal worden gedwongen.

Het beest temmen

Het is waar dat de Griekse schuld enorm is. Maar onder bepaalde omstandigheden kan het beheersbaar worden. Volgens de IMF's World Economic Outlook, Staat de staatsschuld van Griekenland op 300 miljard euro of 174% van het bbp.

In het eerste jaar van de euro bedroeg de Griekse schuldenlast 102%. Het daalde tot 97% in 2003 en 99% in 2004 ondanks het feit dat de tweede helft van 2003 en het begin van 2004 een periode was voorafgaand aan de verkiezingen. Sinds 2004 is de staatsschuld omhooggeschoten.

griekse schuld1 IMF


Haal het laatste uit InnerSelf


De bovenstaande grafiek laat zien wat er mis is met de hoge Griekse staatsschuld. Een schuldenlast van minder dan 100% hangt samen met een positieve economische groei. Als het meer dan 100% is, vertraagt ​​het de economische groei. Zoals te zien is het groeiverlies meer dan 4% per jaar.

De reden hiervoor is heel eenvoudig. Hogere overheidsschuld vereist hogere rentetarieven en nog hoger als het risico van wanbetaling toeneemt. In Griekenland is de tienjaars obligatierente - de rente die de overheid investeert om hun geld te lenen - is gestegen van minder dan 10% in 2010 naar meer dan 40% net voor de tweede reddingsoperatie in 2012. In het huidige mondiale economische klimaat staan ​​tarieven hoger dan 10% gelijk aan faillissement. Het Griekse percentage van vandaag is 10% en zal naar verwachting toenemen vóór de verkiezingen.

Dit zou niet zo'n groot probleem zijn als de leentarieven van de overheid geen invloed hadden op de debetrentes van de private sector. Als vuistregel geldt dat de debetrentevoet minstens 2% hoger is. In de Griekse crisisjaren was de langetermijnrente 8.26% in 2010, 14.86% in 2011, 22.43% in 2012 en 13.26% in 2013. Een grote overheidsschuld verhoogt dus de debetrentetarieven van de particuliere sector resulterend in een daling van de particuliere investeringen en economische groei.

De politiek afzwakken

Het probleem is niet de schuld per se dan, maar de impact op de debetrentes. Deze laatste worden beïnvloed door politieke onzekerheid. Daarom kunnen landen met hoge tekorten zoals de VS en Japan hun schulden veel goedkoper financieren dan Griekenland: de markt gaat ervan uit dat ze nooit in gebreke zullen blijven. De recente politieke onzekerheid in Griekenland maakt de markten inderdaad erg nerveus. De markten zullen kalm worden als economische redenering de retoriek van het politieke debat overweldigt.

De onderstaande tabel toont de impact van de twee scenario's - een status-quo, begunstigd door de Duitsers, of een schuldafschrijving door Syriza - en hun impact op de publieke en private financieringskosten. Het omvat ook het scenario van een eenzijdige wanbetaling die gelijk is aan het verminderen van de volledige Griekse overheidsschuld.

Volgens gegevens van Eurostat, in 2014 heeft Griekenland 7.8 miljard euro betaald om zijn schuld te betalen. Dankzij de gunstige voorwaarden van de reddingsoperatie is de impliciete rente 2.35%, een van de laagste in de eurozone.

griekse schuld2Auteur, auteur verstrekt

We gaan ervan uit dat de schuldreductie van Syriza de schuldquote tot 100% van het bbp terugbrengt. Dat impliceert een afschrijving van 120 miljard euro, wat op zijn beurt de debetrentetarieven van zowel de publieke als de private sector zou verhogen omdat het het risico voor investeerders verhoogt. Hoeveel het zal worden verhoogd door kan niet worden geschat. Een bescheiden stijging van 2.35% naar 4.27% zal echter vrijwel dezelfde economische impact hebben op de overheidsfinanciën als de huidige situatie. Vandaag, veel landen lenen tegen tarieven hoger dan 4.27%.

De twee opties hebben echter niet hetzelfde effect op de financieringskosten van de particuliere sector. Momenteel bedraagt ​​de private Griekse schuld van particulieren en bedrijven 200 miljard euro. Met de huidige regelingen bedragen de jaarlijkse rentebetalingen 5.2 miljard euro. Met een schuldafschrijving zoals hier aangenomen, zal dit toenemen tot 8.7 miljard euro. De status-quo lijkt dan verkieslijker dan een knipbeurt. (Vermeldenswaard dat een standaard niet mogelijk is, want zelfs met een (relatief) bescheiden rentepercentage van 8.5% bedragen de kosten 17 miljard euro per jaar).

Duitsland weigert een korting op de Griekse schuld goed te keuren omdat het zegt dat het geld in feite toebehoort aan de Duitse belastingbetaler. Een afschrijving zou echter niet noodzakelijk nadelig zijn voor hun burgers, als de rente wordt verhoogd tot 4.27%. Als een hoger percentage wordt onderhandeld met de nieuwe Griekse regering, zou het zelfs winstgevender zijn dan de huidige regeling.

Eenvoudig gezegd, Griekenland - en ook Duitsland - kan tot een overeenkomst komen om de Griekse schuld te beheren zonder de euromarkt te verslaan en zonder de Duitse belastingbetalers te schaden. Het is aan Angela Merkel om het politiek aannemelijk te maken thuis en tot aan Syriza om economisch gezond verstand te plaatsen boven anachronistische politieke retoriek. Anders zou het lot van de euro hetzelfde kunnen zijn als de ezel van Aesopus, die verdween terwijl de hoofdpersonen aan het kibbelen waren.

The Conversation

Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd op The Conversation.
Lees het originele artikel.

Over de auteur

papanikos gregoryGregory T. Papanikos Honorary Professor, Department of Economics aan de universiteit van Stirling. Hij is de oprichter en huidige voorzitter van het Athene Instituut voor Onderwijs en Onderzoek (ATINER). Hij heeft een Ph.D. in Toegepaste Economie van de Universiteit van Ottawa (Canada). Hij doceerde aan universiteiten in Griekenland en Canada, heeft veel gepubliceerd in academische en beleidsjournalen zoals toegepaste economie, tijdschrift voor beleidsmodellering, economische modellering enz.

InnerSelf Aanbevolen Boek:

Humanisering van de economie: coöperaties in het tijdperk van het kapitaal
door John Restakis.

Humanisering van de economie: coöperaties in het tijdperk van de hoofdstad door John Restakis.Markeer de hoop en de strijd van gewone mensen die hun wereld een betere plek willen maken, Humanisatie van de economie is essentieel voor iedereen die geeft om de hervorming van de economie, de globalisering en sociale rechtvaardigheid. Het laat zien hoe coöperatieve modellen voor economische en sociale ontwikkeling een meer rechtvaardige, rechtvaardige en humane toekomst kunnen creëren. Haar toekomst als een alternatief voor het bedrijfskapitalisme wordt verkend via een breed scala van voorbeelden uit de echte wereld. Met meer dan achthonderd miljoen leden in vijfentachtig landen en een lange geschiedenis die economische en sociale waarden verbindt, is de coöperatieve beweging de krachtigste grassroots-beweging ter wereld.

Klik hier voor meer info en / of om dit boek op Amazon te bestellen

enafarzh-CNzh-TWnltlfifrdehiiditjakomsnofaptruessvtrvi

volg InnerSelf op

facebook-icontwitter-iconrss-icoon

Ontvang de nieuwste via e-mail

{Emailcloak = off}